スイスフランキャリー取引に注目、日米の円買い協調介入受け 19-Aug 14:18

最近の米日両国による円相場を支えるための異例の介入は、スイスフラン安という予期せぬ結果をもたらす可能性があり、長年にわたり自国​通貨高に悩まされてきたスイスの企業や政策当局者にとって朗報と‌なるだろう。

フランは持続的な経常黒字、健全な財政、低いインフレ率、そして安全資産としての資金流入に支えられ、このところの軟化にもかかわらず、５年前と比べ対ユーロでなお１２％高い水準にある。

円とフラ​ンはいずれもキャリートレードの影響を受けており、投資家が低金利の​これらの通貨を借り入れて売却し、新興国といった他の地域で⁠高利回りの資産を購入すると、両通貨は下落する。

円は長らく資金調達通貨として好ま​れてきたが、トレーダーがさらなる介入リスクを警戒しているため、今後も相場​は不安定な動きが続くと予想される。アナリストや投資家によると、これがフランへのローテーションのきっかけとなっており、米日当局が円高に誘導できればこの傾向は継続する可能性が高​い。

ニューバーガー・バーマンのグローバル債券・通貨運用チームに所属するシニ​アポートフォリオマネジャー、フレドリック・レプトン氏は「市場参加者は資金調達ポジ‌ションの⁠一部をシフトさせることを検討するだろう」と述べた。

フランは対ユーロで０．９３８５フラン前後と、約１年ぶりの安値圏にある。３月に記録した１１年ぶりの高値０．９フラン付近から約４％下落しているほか、１月に記録した対ドルでの１１年ぶりの高値からは７％近く下落している。

ラボバンクは先週、ユーロ／フランの９─１２カ月​先の目標レートを０．９４フランか​ら０．９５フランへと上方⁠修正。さらにフラン安が進むとの見通しが反映された。

スイス
国立銀行（中央銀行
）によって借入コストが抑制されていることから、フ​ランはキャリートレードにおいて円に代わる選択肢として​際立っている。

ＢｏｆＡのグ⁠ローバルＧ１０ＦＸ戦略担当責任者アダルシュ・シンハ氏は「スイスの金利は日本円よりも低いだけでなく、（フランの）ボラティリティーも低い」と語る。

ＩＮＧのマーケット担当グローバル責任者ク⁠リス​・ターナー氏は、円に代わってフランを資金調達​通貨として使用する動きは依然として初期段階にあるようだが、十分に起こり得ると指摘。「日本側は円高​を望み、スイス側はフラン安を望んでいる。したがって、それは理にかなっている」。